İşletmelerin Genel Sürdürülebilirlik Notunun Finansal Performansına Etkileri

Creative Commons License

Mücasiroğlu C. A., Durer S.

MALİYE FİNANS YAZILARI, sa.126, ss.147-171, 2026 (TRDizin)

Özet

Sürdürülebilirlik yaklaşımı, şirketlerin ekonomik hedeflerinin yanı sıra genişleyen paydaş beklentileri doğrultusunda çevreye ve topluma karşı sorumluluklarını da gündeme getirmektedir. Sürdürülebilirlik uygulamalarına yönelik yatırım ve harcamaların işletmelerin operasyonel ve finansal sonuçlarına ne ölçüde yansıdığı akademik araştırmalarda önemini korumaktadır. Bu çalışmada, Türkiye’nin de içinde bulunduğu Avrupa gelişen ve gelişmiş ülke borsalarında sürdürülebilirlik endekslerinde bulunan 116 şirketin 2014-2023 dönemine ait 10 yıllık verileriyle ESG genel skoru ile finansal performans göstergeleri arasındaki ilişki panel veri ve Driscoll-Kraay dirençli tahmincisiyle analiz edilmiştir. Bulgular, ESG genel skorunun aktif karlılık oranı ve fiyat/kazanç oranı ile istatistiksel olarak anlamlı bir ilişkiye sahip olmadığını, hisse senedi fiyatı ile genel olarak pozitif, öz sermaye karlılığı ile ise negatif ilişki içinde olduğunu göstermektedir. Piyasa/defter değeri oranı ve Tobin’in Q oranının, ESG genel skoru ile ilişkisi Avrupa Gelişmiş Ülkeleri’nde pozitif yönlü bulunurken, Avrupa Gelişen Ülkeleri’nde her iki ilişkinin de negatif olduğu gözlenmiştir. Bu sonuçlar işletmelerin sürdürülebilirlik uygulamalarıyla finansal performansları arasındaki ilişkide, bulundukları ülkelerin ekonomik ve piyasa gelişmişlik düzeyi gibi faktörlerin belirleyici olabildiğini göstermektedir.
Sustainability approach diverts companies to pursue their environmental and social responsibilities along with economic objectives through diversifying expectations of widening stakeholders. Reflection of sustainability related expenditures on firms’ operational and financial performance has been retaining its importance in academic research. This study examines 10 years data from2014-2023 period for 116 companies listed in sustainability indices of EU developed and emerging country stock exchanges, including Türkiye, assessing the relationship between overall ESG scores and financial performance using panel data analysis and the Driscoll- Kraay robust estimator. Findings reveal that ESG score indicates an insignificant relationship with return on assets and price-to-earnings ratio, mainly a positive relationship with share price, and negative relationship with return on equity. Relationship of ESG score with market-to-book and Tobin's Q ratio appears positive in EU Developed Countries, whereas negative for both two metrics in EU Emerging Countries. These results suggest that factors such as countries’ level of economic and market development may play an important role in assessment of relationship between firm’s sustainability practices and their financial performance.